镍、锡大幅下挫 国际金价创两年半新低

镍、镍锡年半锡大幅下挫

在上周金融市场加息周的大幅扰动下，国内有色板块和贵金属板块走势先扬后抑。下挫新低其中有色板块在上周五晚间基本跌去一周涨幅，国际文华财经数据显示，创两有色板块指数跌至191.33，镍锡年半较周初下跌约0.54%。大幅

新湖期货研究所有色金属研发总监孙匡文在接受期货日报记者采访时表示，下挫新低上周美联储加息75个基点落地，国际同时美联储主席鲍威尔释放强硬鹰派信号，创两不过加息落地后市场并未立刻做出过激反应，镍锡年半金属价格仅小幅波动。大幅随后欧洲多国紧随美国之后大幅加息，下挫新低欧洲制造业PMI下滑，国际欧美10年期国债收益率大幅攀升，创两经济衰退担忧加剧，美元指数飙升，市场避险情绪陡增，对金属等商品价格予以重击，国内外金属价格在上周五晚间均大幅下挫，外盘跌幅更大。

数据显示，截至上周五晚间收盘，国内外锡、镍两个品种在有色金属中跌幅居前，其中LME锡下跌6.51%，LME镍下跌4.81%；沪镍下跌4.61%，沪镍下跌2.65%。

除受宏观面利空冲击外，孙匡文告诉记者，锡、镍在上周五晚间跌幅居前，一定程度也与海外市场基本面趋弱的情况有一定关系。具体来看，疫情影响减弱后海外锡生产呈不断回升态势，而消费端则随经济放缓而明显放缓，造成海外锡库存不断攀升，海外现货升水也不断走弱。

“近期，国内外锡库存均呈现累库状态，精锡消费增速低于供应增速，使得锡价面临向下调整的压力。”长江期货有色研究员李旎说，从国内来看，目前锡供需面持续偏弱。自8月初国内锡冶炼厂全面复厂后，精锡产量实现预期内的环比大增，环比增长129%至1.4万吨，而受国内疫情多地散发的影响，下游整体消费却偏弱，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对锡焊料消费拉动有限。

从后市来看，申万期货有色分析师侯亚辉表示，供应方面，当前海外市场东南亚锡产能逐步释放，LME库存再度累积，进口盈利窗口开启下，预计9月中下旬迎来进口锡集中到货。此外，目前缅甸锡矿库存已处低位，国内炼厂加工费维持平稳，云南、江西锡炼厂开工率延续回升，月度锡产量环比增长。需求方面，下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平，需求未见明显改善，但下游企业刚需采购、国内锡库存偏低水平或在锡价低位上形成一定支撑。预计在供需处于双弱格局、消费不景气背景下，沪锡仍将低位承压运行。 

镍方面，孙匡文表示，镍市场同样存在供应不断增加的预期，因印尼项目不断投产，全球镍元素供应上升势头明显，不过印尼项目释放的并非纯镍，因此暂未在纯镍库存上有所反映。

展望后市，侯亚辉表示，其中印尼方面称今年三、四季度或对镍产品加增税，但估计影响力度有限。供需方面，国内8月电解镍产量环比下降3.13%，而表观消费有所回升，纯镍库存处于相对低位，对前期价格带来一定支撑。但同时海外印尼镍铁、湿法中间品以及不锈钢产品持续回流，供应端仍然存在较大的压力。此外，下游不锈钢领域，9月虽然需求出现回暖，库存出现下滑，镍铁需求略有转好，但“金九银十”旺季需求过后，供应方面压力或再度显现。总的来说，在宏观施压之下，镍价以相对承压运行为主。

国际创两年半新低

从贵金属板块来看，上周五晚间，贵金属板块回吐一周部分涨幅，文华财经贵金属板块指数报256.79，较上周初仍录得0.68%的涨幅。数据显示，截至上周五晚间收盘，沪银下跌2.17%，沪金下跌0.73%。

外盘方面，COMEX黄金主力合约周五大幅跳水，盘中最低触及1646.6美元/盎司，创两年半新低。

“上周五亚洲交易时段，黄金和维持高位盘整，即使当时美元在美债利率抬升的助推下已经接近112，贵金属表现也依然坚挺。但在进入欧美交易时段后，随着欧美PMI数据的公布，欧美PMI劈叉程度再度加剧，同时叠加英国公布税改政策，宽松的财政政策使得英镑兑美元走弱，美元指数被动抬升至113，续创2002年1月以来新高，经济衰退预期再起，全球市场普跌，贵金属也在实际利率走高以及美元走强的背景下再次出现下跌。”中信建投期货贵金属分析师王彦青说。

侯亚辉告诉记者，上周，美联储加息落地后金银短期缺乏单边驱动，整体延续振荡，不过内盘更多反映了人民币相对美元的走弱，整体表现为反弹走势。 

在王彦青看来，后续贵金属行情将取决于美元指数能否有新的上冲动能以及整体市场的风险偏好。预计本周市场风险偏好会探底回升，进而带动通胀预期回升，而美元在短期见顶后也将小幅回落，所以本周贵金属预计会先触底再反弹。

距离国庆节假期仅有五个交易日，市场人士纷纷提醒需留意金属板块再次出现波动的风险。

嘉盛集团资深分析师Joe Perry告诉记者，上周美联储加息75个基点、英国央行加息50个基点、日本央行干预外汇市场等事件的影响力可能传导到本周并造成更多的振荡。本周为9月和三季度终了期，投资者应继续关注定于周五发布的9月欧盟CPI报告和美国8月核心PCE，观察通胀的最新情况。

李旎也表示，上周美联储议息会议上发布的经济预测与6月议息会议相比，大幅上调2023年失业率至4.4%，大幅下调2022年GDP增速1.5个百分点至0.2%，意味着美联储不惜以经济衰退为代价，会持续推进加息进程以确保通胀出现回落。全球多家央行也追随美联储步伐纷纷加息，市场对经济将陷入衰退的预期再度升温，且当前仍然处于对美联储新的货币政策思路进行定价的阶段，短期市场波动风险较大，本周公布的欧元区9月调和CPI年率初值，或对欧央行后续加息路径给出指引。

王彦青则认为，从上周金融市场的反应来看，鹰派加息对市场的冲击基本落地，未来需要观察美联储官员的讲话。总的来说，考虑到今年整体货币政策空间已经确定，美联储官员没有必要向市场注入更多的鹰派信息，因此，估计未来美联储官员的讲话将以既定目标为框架，以维稳金融市场为基础，再叠加国内今年尚且存在部分旺季需求预期，节前备库行情将带动本周有色金属市场平稳运行。

“总的来看，短期对经济衰退的担忧仍将继续主导市场风险偏好，因最新指标反映经济衰退的风险上升，金属消费前景不乐观，而欧美不断加息致使流动性收紧，也将对金属价格不利。不过，从基本面看，当前多数金属库存尤其是国内库存仍处于低位，而国内消费仍存在改善预期。一方面，国内尚处于传统旺季；另一方面，前期地产等刺激政策略有见效迹象。”孙匡文说，因此，短期在宏观面负面情绪影响下，金属价格或偏弱运行，但内盘较外盘相对抗跌，当市场悲观情绪缓解后，不排除金属价格有阶段性反弹的可能。

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